US-Wachstumsstory mehr als Facebook, Amazon & Co.?

Der Preisanstieg bei US-Wachstumswerten ist keine reine FAANG-Story. Jenseits dieser Riesen finden sich außerhalb des öffentlichen Scheinwerferlichts Wachstumsunternehmen mit innovativen, disruptiven Geschäftsmodellen. Taymour Tamaddon von T.Rowe Price kommentiert.

Auch jenseits der FAANG-Titel Facebook, Amazon, Apple, Netflix und Google/Alphabet finden sich für Investoren interessante US-amerikanische Wachstumstitel. Entgegen landläufiger Meinung ist der Preisanstieg der US-Wachstumswerte keine reine FAANG-Story. Aufmerksame Anleger fänden neben den fünf Technologieriesen viele diversifizierte Alpha-Quellen.

Wettbewerbsvorteil durch innovatives und disruptives Geschäftsmodell

Der Erfolg des FAANG-Segments resultiere aus deren innovativen und disruptiven Geschäftsmodellen, die ihre jeweilige Branche grundlegend verändert haben. Doch auch jenseits dieser Tech-Riesen gibt es Wachstumsunternehmen mit ähnlichen Merkmalen. Obwohl sie bislang außerhalb des öffentlichen Scheinwerferlichts geblieben sind, halten wir sie für gut positioniert, um wesentliche Anteile in etablierten Märkten zu gewinnen und einen hohen, freien Cashflow zu generieren.

Zu diesen Wachstumstiteln zählt der Software-Anbieter Intuit. Dieser wälze mit seinen Steuererklärungsprogrammen und Buchhaltungslösungen für kleinere Unternehmen derzeit den gesamten Sektor um. Dank seiner IT-Architektur konnte das Unternehmen seine Online-Abonnement-Services in diesen Bereichen mit einer relativ geringen Kapitalintensität ausbauen. Das sei bei den Anwendern beliebt und binde Kunden.

Der Markt bietet chancenreiche Anlagemöglichkeiten

Ein weiteres Unternehmen ist Red Hat, ein Anbieter von Open-Source-Software, die den nahtlosen Zugriff auf Vor-Ort-Datenbanklösungen und externe Cloud-Datenbankdienste ermögliche. Unser zentrales Anlageargument liegt darin, dass Unternehmen in Zukunft sowohl lokale als auch externe Datenbanklösungen unterhalten müssen. Über Red Hat sind Firmen in der Lage, den Cloud-Anbieter ihrer Wahl zu nutzen, da die Red-Hat-Software Schnittstellen zu AWS, Microsoft Azure und Google Cloud bietet.

Im Gesundheitssektor identifizieren wir Stryker als innovatives Wachstumsunternehmen, das sich auf Hüft- und Kniegelenk-Ersatzoperationen spezialisiert habe. Stryker ist führend im 3D-Druck von Hüft- und Knieimplantaten und bei der Entwicklung von Operationsrobotern und hat die Behandlungsergebnisse von Patienten dramatisch verbessert. Derzeit gewinnt das Unternehmen enorme Marktanteile, die eine höhere Rentabilität zur Folge haben werden.

Anlagechancen bieten sich auch beim Luft- und Raumfahrtunternehmen Boeing. Obwohl das Unternehmen vom Markt weder als Innovator noch als Wachstumstitel wahrgenommen werde, würden gerade in dieser Fehleinschätzung Investmentmöglichkeiten liegen. Unserer Meinung nach ist Boeing das führende Unternehmen in einem globalen Duopol, und wir schätzen das Geschäft des Konzerns für weit weniger zyklisch ein, als am Markt gemeinhin angenommen wird. Die weltweiten Fluggastzahlen entwickelten sich positiv und mit der Boeing 787 und ihrem Rumpf aus Verbundwerkstoffen verfüge das Unternehmen über das derzeit innovativste und treibstoffeffizienteste Produkt der Branche. Das Modell zieht daher eine starke Nachfrage auf sich und generiert einen erheblichen, freien Cashflow.

Fundamentale Analysen unterstützen Aktienbewertungen

Rowe Price hält ein Engagement in den Aktien des FAANG-Segments, und in der T. Rowe Price US Large Cap Growth Equity-Strategie bestehen in einigen dieser Unternehmen seit geraumer Zeit bedeutende Positionen. Der relative Performancebeitrag dieser Aktien muss jedoch relativiert werden: In den letzten fünf Jahren erwirtschafteten die FAANG-Aktien insgesamt nur 21 Prozent unserer Outperformance gegenüber der Benchmark, während der weitaus größte Teil des generierten Alpha aus Quellen außerhalb dieses Segments stammt.

Wir befinden uns eindeutig in einer späten Phase des US-Marktzyklus. Dennoch werden aktuelle Aktienbewertungen nach wie vor durch das solide Wachstum und die geringe Inflationsrate ausreichend unterstützt. Die Gewinnerwartungen der Unternehmen seien 2018 aufgrund der US-Steuerreform gestiegen. Doch selbst bei Bereinigung um diesen Sondereffekt meldeten viele Unternehmen im letzten Quartal ein Umsatz- und Gewinnwachstum oberhalb der Konsensschätzungen.

In diesem Umfeld finden wir nach wie vor viele Beispiele, die dem Typus des innovativen, disruptiven und Cashflow generierenden Unternehmens entsprechen – die Mehrheit außerhalb des viel zitierten FAANG-Segments.




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